津上機床中國：貿易紛爭可能致使高端數控機床

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6月27日，日本津上集團旗下津上機床中國(01651-HK)召開(kāi)了年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )，公司在收入及歸母凈利潤上均有靚麗表現，但是國內宏觀(guān)經(jīng)濟的起伏加上中美摩擦的影響也左右著(zhù)津上機床中國未來(lái)的盈利表現。

業(yè)績(jì)增長(cháng)靚麗

報告期內，津上機床中國收入同比增長(cháng)23.2%至28.51億元（人民幣 下同），歸母凈利潤同比增長(cháng)89.4%至3.68億元。毛利率亦同比增長(cháng)4.6個(gè)百分點(diǎn)至25.0%，這主要是因為公司擴大了服務(wù)區域，發(fā)展新客戶(hù)及增加產(chǎn)品使用范圍，此舉使得公司銷(xiāo)量增長(cháng)迅速，規模效益提升明顯。

存貨增速較快

據公司財報顯示，公司2018財年存貨為5.04億元，2019年財年存貨升至6.47億元，同比增長(cháng)28.37%。同期，公司的收入由2018財年的23.14億元，增長(cháng)至2019財年的28.51億元，同比增長(cháng)23.21%。存貨增長(cháng)速度高于收入增長(cháng)速度，財報中并未就存貨增長(cháng)做出說(shuō)明。

業(yè)務(wù)受宏觀(guān)經(jīng)濟影響較大

1）汽車(chē)銷(xiāo)量下滑的影響

津上機床中國是一家外資數控高精密機床制造商，2003年就進(jìn)入中國，其母公司日本津上成立于1937年，在東京證券交易所上市也有逾50年的歷史。目前津上機床中國主要的三大產(chǎn)品線(xiàn)為精密車(chē)床、精密磨床和精密加工中心。根據沙利文在中國數控高精密機床的調查顯示，國內的汽車(chē)工業(yè)為應用數控高精密機床最大的行業(yè)。2016年，汽車(chē)工業(yè)收入占中國數控高精密機床行業(yè)總收入的份額約為33.1%，可以說(shuō)我國汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展對數控高精密機床行業(yè)的影響舉足輕重。

根據中汽協(xié)最新的國內乘用車(chē)銷(xiāo)量數據顯示，今年5月份我國乘用車(chē)銷(xiāo)售155.9萬(wàn)輛，環(huán)比微降0.19%，同比降幅則達到17.4%。從今年1至5月份累計銷(xiāo)量數據來(lái)看，乘用車(chē)累計銷(xiāo)量839.0萬(wàn)輛，同比下降15.2個(gè)百分點(diǎn)，并且降幅比1至4分月份累計數據又擴大了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在國內宏觀(guān)經(jīng)濟壓力增加的當下，消費者的新購和換新車(chē)輛的需求放緩。目前看來(lái)，市場(chǎng)對汽車(chē)銷(xiāo)量放緩漸已達成共識。近日，德國汽車(chē)研究機構CAR（Center for Automotive Research）發(fā)布報告稱(chēng)2019年全球汽車(chē)銷(xiāo)量將由2018年的8370萬(wàn)輛降至7950萬(wàn)輛，同比下降約5.0%。據報告的撰寫(xiě)者——德國杜伊斯堡艾森大學(xué)教授、汽車(chē)研究所所長(cháng)費迪南德·杜登霍夫稱(chēng)美國發(fā)起的貿易糾紛是造成全球車(chē)市銷(xiāo)量下滑的重要原因，中國車(chē)市是受到影響最大的地區。津上機床中國最大的業(yè)務(wù)市場(chǎng)即在國內，難免會(huì )受到這些不利因素的影響。

智能手機市場(chǎng)下滑造成負面影響

根據業(yè)績(jì)報公布，津上機床中國期內精密加工中心的銷(xiāo)售收入同比下降了30.2%至1.09億元，占公司總收入的占比也由去年的6.7%降至3.8%。業(yè)績(jì)報中披露這主要是由于年度初期的智能手機相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)調整較去年顯著(zhù)減少。

根據IDC公布的2019年第一季度全球智能手機出貨量約為3.018億部，對比去年同期的3.327億部，同比下降了6.6%。

實(shí)際上，根據IDC的數據，在2018年度全球的智能手機市場(chǎng)出貨量同比就下降了4.1%。就今年的一季度數據看來(lái)，目前下滑幅度有所放大。未來(lái)看來(lái)，津上機床中國智能手機相關(guān)業(yè)務(wù)仍將受到行業(yè)市場(chǎng)不景氣的壓力。

國內市場(chǎng)競爭格局

目前，中國的數控高精密機床市場(chǎng)的行業(yè)集中度較低，國內企業(yè)占據了行業(yè)的第一梯隊，津上機床中國雖在外資企業(yè)中的行業(yè)排名領(lǐng)先，但距離第一梯隊企業(yè)仍有不少差距。根據津上機床中國招股書(shū)中披露的信息，按收入計市場(chǎng)份額，津上機床中國在國內的數控高精密機床市場(chǎng)排名第四，占比卻僅為0.9%。這一方面要受到國內龍頭企業(yè)擠壓，另外眾多外資企業(yè)市場(chǎng)份額接近，競爭激烈。

面對高度分散的市場(chǎng)，津上機床中國始終保持著(zhù)較為穩健的產(chǎn)能擴張策略。目前公司正在擴建浙江平湖的第四廠(chǎng)區，預計會(huì )為公司增加20%至30%產(chǎn)能。安徽的新工廠(chǎng)預計也會(huì )在2021年投產(chǎn)。公司副總裁李澤群在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示公司的產(chǎn)能爬坡速度將根據市場(chǎng)形勢來(lái)應對。今年產(chǎn)能可能會(huì )有過(guò)剩，但長(cháng)期看來(lái)，受益于我國的傳統機床向數控高精密機床轉變，需求量依然很大。

總的來(lái)說(shuō)，津上機床中國憑借著(zhù)日本津上集團80多年積累下來(lái)的技術(shù)優(yōu)勢，秉持著(zhù)執著(zhù)的專(zhuān)業(yè)精神，交出了一份靚麗的業(yè)績(jì)報表。唯獨目前風(fēng)云變幻般復雜的國際經(jīng)貿形式，成了影響公司未來(lái)業(yè)績(jì)的最大不確定性因素。

以下是經(jīng)財華社整理的現場(chǎng)記者問(wèn)答實(shí)錄：

Q：貿易摩擦對公司訂單數量的影響怎么樣？

A：（李澤群）我們向美國直接出口的比例僅有2%-3%，所以對整個(gè)業(yè)績(jì)的直接影響不是很大。但是我們有些做對美訂單的客戶(hù)會(huì )受到一些影響，加之有些客戶(hù)可能會(huì )由于心理預判而減少在固定資產(chǎn)上的投入，從而間接影響我們的訂單數量。目前存在一些取消訂單的現象，但是不超過(guò)1%-2%。

Q：今年4-6月訂單同比有回落，是因為市場(chǎng)情緒不好嗎？

A:（李澤群）主要還是因為貿易摩擦。我們1-4月的訂單是超過(guò)去年同期的，但5月受貿易摩擦影響有較大的波動(dòng)，6月預計會(huì )有所減少。

Q：精密加工中心除了手機行業(yè)還涉及其他行業(yè)嗎？

A：（李澤群）目前我們精密加工中心機器較少，主要是用于電子行業(yè)。不過(guò)公司從2018/2019財年下半年開(kāi)始，推出了一個(gè)更大的加工中心，涉及汽車(chē)行業(yè)和其他行業(yè)。未來(lái)我們會(huì )不斷投入新產(chǎn)品，分散風(fēng)險，不受制于某一個(gè)行業(yè)。

Q：5G的發(fā)展會(huì )間接推動(dòng)機床需求嗎？

A：（李澤群）5G對公司來(lái)講是商機。據分析，如果5G開(kāi)始落實(shí)，未來(lái)三年預計會(huì )有1萬(wàn)5千臺的車(chē)床需求，平均每年4000多臺(含所有類(lèi)型車(chē)床)。

Q：新能源汽車(chē)補貼減少，對公司汽車(chē)行業(yè)的客戶(hù)有影響嗎？

A：（李澤群）新能源汽車(chē)的發(fā)展前景還不是很確定。目前新能源汽車(chē)領(lǐng)域有幾十個(gè)廠(chǎng)家在用我們的機器，涉及四十多種零件，我們會(huì )非常關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展。

作者：金博、楊晨

編輯：利晴

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